Inversiones · Principiante · 4 min de lectura
Cotización de letras del Tesoro: cómo leerla y qué significa para tu rentabilidad
El precio real detrás del descuento: cómo funciona la cotización
La cotización de letras del Tesoro refleja el descuento que el mercado aplica. Una letra a 98,50 te cuesta 985 euros por cada 1.000 nominales; esos 15 euros de diferencia son tu rentabilidad al vencimiento.
Ahí está el punto: estos títulos se emiten al descuento. No hay cupones periódicos. Una letra del Tesoro es deuda pública a corto plazo (3, 6, 9 o 12 meses típicamente) emitida por el Tesoro Público español. Por eso la cotización siempre cae por debajo de 100. Cuanto más baja, mayor tu ganancia porcentual final.
Qué información contiene una cotización de letras
Una cotización típica te muestra cinco datos clave: el precio de compra (bid), el precio de venta (ask), el plazo residual hasta vencimiento, la rentabilidad implícita anualizada (TIR) y el volumen negociado en secundario. El bid es lo que paga un intermediario por comprarte el título. El ask, lo que te cobra por vendértelo.
La TIR convierte el descuento en un tipo de interés anual comparable con otros productos. También aparecen el ISIN del título, fecha de emisión y fecha de vencimiento. Esos campos te identifican exactamente qué letra observas, porque varias emisiones conviven simultáneamente con plazos residuales distintos.
Dónde consultar cotizaciones en tiempo real
Las cotizaciones oficiales del mercado secundario español circulan por SENAF, la plataforma electrónica de negociación de deuda pública que opera BME. El Banco de España publica los tipos medios ponderados de las subastas primarias en su boletín estadístico. Esas dos fuentes son primarias; el resto de portales las replican.
Para consulta directa, la web del Tesoro Público (tesoro.es) muestra los resultados de cada subasta con precio marginal, precio medio y tipo de interés equivalente. Los brokers autorizados en deuda pública replican esos datos en sus plataformas junto con el bid-ask propio de cada casa.
Rentabilidad implícita versus precio de cotización
Precio y rentabilidad son dos caras de la misma moneda, pero se mueven en direcciones opuestas. Un precio más bajo (descuento mayor) implica rentabilidad superior al vencimiento; un precio más alto la reduce. Una letra a 12 meses cotizando a 97,00 te da una TIR de ronda el 3,09%; si sube a 98,00, la TIR cae al 2,04%.
La fórmula básica para un año es: TIR = (100 / precio) − 1. Para plazos distintos de 12 meses hay que anualizar, dividiendo por los días efectivos hasta vencimiento y multiplicando por 365. Las plataformas aplican este cálculo para mostrarte la rentabilidad implícita ya normalizada. Este tipo de cálculo es fundamental en cualquier estrategia de inversión conservadora donde la precisión en el rendimiento esperado marca la diferencia.
Spread bid-ask y liquidez en la cotización
El spread bid-ask (diferencia entre precio de compra y venta) varía según plazo y liquidez del título. Las letras a 3 y 6 meses suelen tener spreads estrechos porque concentran mayor volumen; las emisiones antiguas con poco saldo vivo pueden mostrar diferencias de varios céntimos.
Un spread estrecho significa que entras y sales del secundario sin asumir un coste implícito grande. Compras a 98,50 y el bid está a 98,45: pierdes 0,05 puntos porcentuales de forma instantánea si necesitas vender. En letras poco líquidas ese coste puede superar el 0,20%, cifra relevante cuando la rentabilidad total apenas alcanza el 3%.
Cómo cambia la cotización entre subastas
Las cotizaciones fluctúan de forma continua entre subasta y subasta según tres factores: los tipos oficiales del Banco Central Europeo, las expectativas del mercado sobre movimientos futuros y la demanda relativa de deuda española. Si el BCE sube tipos, los precios de las letras existentes caen para ajustar su rentabilidad al nuevo entorno.
El Tesoro Público celebra subastas cada mes, alternando plazos. Entre una subasta y la siguiente, el precio del mercado secundario se convierte en la referencia real: cuando cotiza por debajo del precio de la última adjudicación, comprar en secundario resulta más rentable que esperar a la próxima puja primaria.
Conclusiones clave
Preguntas frecuentes
La cotización es el precio de compra expresado como porcentaje del valor nominal (por ejemplo, 98,50). La rentabilidad, o TIR, es el tipo de interés anualizado que obtienes si mantienes la letra hasta el vencimiento. Ambas magnitudes están inversamente relacionadas: a menor precio, mayor rentabilidad.
Puedes comprarlas de dos maneras. En subasta primaria, a través del Tesoro Público o de un broker autorizado, aceptando el precio marginal o medio de la puja. En mercado secundario, en cualquier momento entre subastas, al precio de cotización vigente ese día, que fluctúa según la demanda.
Cuando el BCE sube los tipos oficiales, las letras existentes cotizan a precios más bajos para ofrecer una rentabilidad competitiva frente a las nuevas emisiones. Si el BCE baja tipos, ocurre lo contrario: los precios suben y la rentabilidad implícita de las letras en circulación disminuye.
Las fuentes primarias son SENAF, la plataforma electrónica de BME para deuda pública, y el Banco de España, que publica tipos medios de subasta. La web del Tesoro Público (tesoro.es) muestra los resultados oficiales de cada emisión con precio marginal, precio medio y tipo de interés equivalente.
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